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在热议的背后，国产GPU巨头的上市冲刺再次提速。

9月26日，摩尔线程已经完成上市备案过会；紧接着，沐曦集成电路在10月17日的上交所网站披露其科创板IPO已进入上市审核委员会审议阶段，预计10月24日进入正式审议。

这组时间线，折射出中国在高端算力自给自足路上的节律，也透出A股市场对未盈利高成长科技企业的强大关注。

作为研发驱动的头部企业，沐曦股份的故事值得深挖：它既是国产GPU产业链的关键节点，也是国家在科技创新与资本市场对接上的一个缩影。

从企业定位看，沐曦股份成立于2020年，核心业务是全栈GPU的研发、设计与销售，覆盖人工智能训练与推理、通用计算及图形渲染等场景，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台。

创始团队拥有跨国巨头的资历，创始人及核心成员长期在AMD上海团队任职，具备全球一线GPU产业链的资源和经验。

这种“全球视野+国产落地”的组合，让沐曦股份在国内GPU领域占据前排位置，成为国产化替代与自主可控的重要代表之一。

数据显示，尽管尚未盈利，沐曦股份的营收却在快速拉升——2022年至2024年从约42.64万元跃升至7.4亿元，年化增速惊人。

这一数据背后，是市场对其产品化能力和快速放量的认可。

不过，利润表的现实也不容忽视。

2022年至2024年，沐曦股份归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，且2025年前9月仍处于亏损区间，亏损预计在3亿至3.8亿元之间。

这一账面现象并非偶然：以高端GPU为核心的业务，往往要在产线、研发、定制化服务和市场拓展上进行高强度资本投入，短期内难以实现盈利释放。

公司此次IPO拟募集资金39.04亿元，计划投向新型高性能通用GPU研发及产业化、新一代人工智能推理GPU研发及产业化，以及面向前沿领域与新兴应用场景的高性能GPU技术研发等项目，显然是以“以研促产、以产促业”的闭环路径来缩短技术与市场之间的错位期。

在时间线叠加的背景下，政策环境的温度也逐步上升。

2024年6月，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，强调精准识别科技型企业，支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。

这为像沐曦股份这样的高成长、尚未盈利的企业，给出制度上的正向信号。

9月初，证监会主席吴清在国新办新闻发布会上再次强调，六个月前推出的1+6改革举措已经落地，科创板成长层等制度为未盈利科技企业开辟了更广阔的上市路径。

这些政策背书，解释了为何在摩尔线程完成过会后，沐曦股份仍选择继续在科创板推进IPO。

市场前景方面，GPU作为AI算力的核心全球性资产，需求被广泛看好。

IDC等研究机构对未来的判断是，全球AI芯片市场的GPU份额仍将占据主导，未来几年市场规模将持续扩张，国产品牌在可控性、供应链稳定性以及成本优势方面也具备明显竞争力。

以曦云C500系列板卡等产品为例，沐曦股份在手订单规模达到14.3亿元，短期内可以支撑业务落地和现金回流，尽管部分订单因客户资金、招标进度等因素出现延期。

这一现实并非“空喊口号”，而是市场对国产GPU解决方案稳定需求的具体体现。

对产业链和投资者而言，沐曦股份的案例有多层含义。

第一，验证了“先跑通、再盈利”的产业逻辑在高资本密度的前沿技术领域具有现实性。

第二，凸显了中国在高端算力领域的战略布局——通过科创板这样的资本市场桥梁，加速从研发到市场化、再到规模化的转化。

第三，折射出全球对高性能算力的共同需求：AI、云计算、仿真与可视化场景推动对本地化、可控算力解决方案的渴望。

对投资者而言，机会是政策红利、市场对国产化算力的持续需求，以及产业链协同中的潜在突破；挑战则来自盈利周期的不确定性、资金高密集型的研发节奏，以及来自全球竞争对手的压力。

若沐曦股份上市后能保持稳健节奏，前景将更具韧性。

核心路径包括：持续提升核心芯片良率与稳定性，构建更完善的软件栈与开发者生态，形成“硬件-软件-应用”的闭环竞争力；利用科创板成长层等制度优势，优化资本成本和募投资金的使用效率，加速关键技术的产业化落地；充分释放在手订单，推动现金流由负转正；并与科研机构、高校及产业伙伴保持深度协同，推动云计算、边缘计算、数字孪生、智能仿真等领域的应用落地，形成规模效应。

展望未来，沐曦股份的上市不仅是单纯的融资节点，更是中国GPU生态提速、国产化能力提升的一次重要检验。

若在技术持续突破的同时，资本市场对未盈利科技企业的扶持机制进一步落地，中国在全球AI算力竞争中的自主创新能力将得到更强的外在支撑。

这需要监管的科创板改革继续走在前列，市场机制高效运作，也需要企业把技术创新和市场需求紧密对齐。

读者们不仅要关注募投金额和过会结果，更要看到这是一次国家层面的“算力自立”演进：它关系到中国在全球科技竞合中的地位，也关系到未来十年的数字经济底层竞争力。

你是否也在关注，这条从研发走向市场、再走向规模的路，究竟会在多大程度上被时间证实？

在你看来，国产GPU要真正实现“可控且充足”的算力，最大的破局点在哪？

对沐曦股份而言，未来最需要的突破点又是什么？

这些问题，正是中国科技创业者、投资者与普通读者共同关心的答案。

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